趋势：旅游恢复性增长，板块投资机会丰富

　　沪深主板上周震荡休整，旅游类股票却并未受到拖累，反而群雄并起，推动中信餐饮旅游指数节节攀升，逆势收出五连阳。分析人士表示，今年上半年，我国旅游行业基本面整体表现良好，存在一定恢复性增长，虽然由于一些短期因素，二季度市场反弹力度低于预期，但随着负面影响的边际递减，旅游板块的机会将丰富起来。

行业景气温和复苏

　　上半年受国家经济结构的主动调控影响，我国国民经济增速平缓，经济运行总体良好，国际经济企稳回升，旅游经济发展环境相对有利。在此背景下，受节假日出行需求增长带动，我国国内和出境旅游市场需求旺盛，旅游产业总体景气水平出现温和复苏。三大市场中，国内旅游持续增长，出境旅游继续高速增长，入境旅游持续波动下行。

　　产业方面，上半年传统旅行服务业的景气水平回升缓慢，一、二季度旅行社市场景气下行趋势明显，但受投资创业和互联网创新的驱动，面向大众市场的广义旅行服务业保持繁荣发展态势。区域旅游方面，上半年东、中部等传统的旅游目的地和客源地旅游企业景气水平较高，且区域经济合作和交通网络的完善进一步促进区域旅游一体化的进程。

　　7月9日，中国旅游研究院在北京发布2014年上半年旅游经济运行分析与下半年趋势预测报告，认为上半年我国旅游经济运行总体运行良好，实现了预期的增长，尽管入境市场继续下降，但国民旅游消费的基础性需求依然保持两位数的高增长。具体数据方面：上半年国内旅游人数18.5亿人次，同比上升10.2%，国内旅游收入为1.5万亿元，同比上升16%；出境旅游人数5410万人次，同比增长18.7%，出境旅游花费增速更达到20.7%，超过700亿美元。此外，从部分主要旅游升势及景区上半年接待游客数量及旅游收入数据来看，大部分旅游城市接待量增速均超过10%，西藏、四川、江西的增长比较突出。国民旅游市场维持平稳增长。

　　2013年由于国内经济疲软以及外围经济波动加大影响，国内旅游行业格局曾一度陷入低迷，不过下半年随着宏观经济稳定回升，全球贸易、商务旅行的稳定增长，以及交通网络的日臻完善，国内旅游业还将获得新的发展推动力。

利好共振 旅游股机会丰富

　　二季度行业及重点公司利润增长低于市场预期。但7月下旬以来，受下半年国内旅游市场触底反弹预期刺激，旅游类品种集体向上展开估值拓展。根据wind数据统计，7月25日以来，中信餐饮旅游指数累计涨幅达到9.72%，明显跑赢沪综指4.25%的同期涨幅；不仅如此，上周两市大盘震荡歇脚，中信餐饮旅游指数反而进一步加快上涨的步伐，以3.62%的一周涨幅遥遥领先于沪综指0.35%的阶段表现。值得注意的是，从成分个股来看，景区和旅行社类股票涨幅普遍也要高于酒店及餐饮类股票。

　　分析人士指出，导致二季度行业基本面波动的负面因素近期影响力趋弱，而依然旺盛的居民旅游消费需求，以及暑期旺季以家庭出游为主的游客结构有利于旅游股的反弹。此外，在线旅游市场爆发也有望抬高旅游板块的估值。

　　首先，根据相关统计显示，2014年上半年国内在线旅游行业并购事件近40起，涉及并购金额数十亿人民币，阿里、腾讯、携程及地产商万达均在投资方名单中，预计在行业主要参与者收购完成后必将尽快进行业务梳理和资源投放，目标消费争夺战料难避免，下半年在线旅游行业仍将火热，板块整体收益在概念板块中有望靠前。

　　其次，上半年国内游收入同比增长16%，二季度部分景区公布接待人次数据已显示同比增速趋势较好。而从历史规律来看，8月份往往是一年当中旅游市场供需最旺的时点，这将对行业基本面向好构成强劲支撑。与此同时，部分传统优质景区的新建项目渐次落成，释放出更强的接待能力，下半年盈利增厚应该是大概率事件。最后，受中国游客欢迎的部分目的地国家2014年起相继简化签证程序，扩大签证数量，各国旅游局纷纷加大在华推广营销力度，业内普遍预计下半年出境游人次增速有望超过20%。

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